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监管出手！多家券商以及知名分析师被点名！招商策略首席、东亚前海证券研究所所长均在列

来源：金融界    时间：2023-06-09 10:30:30


【资料图】

金融界6月8日消息 多家券商以及知名分析师被监管点名！

6月8日，证监会官网信息显示深圳证监局发布关于对张夏、陈刚、耿睿坦、涂婧清采取出具警示函措施的决定，经查，上述4人作为招商证券(行情600999,诊股)股份有限公司证券分析师，发布的研究报告《攻守交织、静候破晓——A股2022年2月观点及配置建议》表述不严谨，对于A股市场走势分析的预测方法、分析逻辑以及所引用的前期研报观点等情况，均未在该份研报中予以充分说明。

上述情形违反了《发布证券研究报告暂行规定》(证监会公告〔2010〕28号发布，证监会公告〔2020〕20号修订，以下简称《暂行规定》)第九条。根据《暂行规定》第二十二条的规定，深圳证监局决定对其采取出具警示函的行政监管措施。

值得注意的是，张夏等人是招商证券策略团队的核心成员，张夏在招商证券担任首席策略分析师多年，曾获得多家评选机构的“最佳策略分析师”、“金牌分析师”等称号。

张夏等曾在《攻守交织、静候破晓——A股2022年2月观点及配置建议》研报中表示2月进入相对业绩真空期，而3月4日两会将要召开，在这样一个相对空窗的时刻，预期成为主导市场方向的关键因素。

配置上，建议投资者关注受益稳增长且价格在高位、有进一步上行预期的周期品种。目前全球经济处在“尚可”的状态，而中国稳增长预期逐渐升温，如果预期两会期间对于传统基建和地产有新的稳增长预期，则大宗商品价格可能会受到进一步提振。在一季报普遍疲弱的情况下，石油石化、水泥、工业金属等品种业绩已经有了相当的确定性。

此外，新基建、新能源基建和数字基建目前已经成为市场共识的稳增长重要抓手。

目前，招商证券目前已经删除该报告。

东亚前海证券也在此轮处罚之中，东亚前海证券研究所负责人贺燕青也被深圳证监局取出具警示函，认为其对东亚前海证券研究所的问题负有直接管理责任。

贺燕青曾是中信建投(行情601066,诊股)社服首席分析师。2020年底东亚前海证券拿到证券研究业务资格，开始招兵买马。贺燕青于2021年1月加入东亚前海证券，担任研究所所长。

深圳证监局指出，其证券研究报告业务存在三方面问题：

一是内控机制不完善及执行不到位。如未及时更新完善研报业务内部管理制度，在分析师调研活动管理、服务客户、公开发表言论等方面的内控管理有效性欠缺，对研究所员工的考核指标体系不全面、考核留痕不充分等。

二是研报质量控制和合规审查不足。研报质控合规人员配备不够，审核独立性不强，对研报质量和合规性审核把关不严。

三是研报制作不审慎。个别研报存在内容表述不严谨、未注明信息来源、信息引用有误、底稿不完整等情形。

此外，粤开证券首席市场分析师李兴因“制作的部分研究报告对上市公司财务数据预测不严谨”，也被监管点名。

最近，券商的卖方研究一直处于“水深火热”之中，除了监管的压力之外，还有面对卖方研究的发展巨大变化以及降薪的巨大压力。

目前，机构交易佣金即将下调成为证券行业的关注焦点。近几年该项收入增长显著，公募分仓佣金总规模连续突破100亿、200亿大关，这部分交易成本由基民承担，因此机构交易佣金下调符合普通投资人利益，日益成为降费的焦点关注。

券商的研究表明，全市场公募佣金分配比例大约是研究和非研究4.5：5.5，市场表现不好也会变成3.5-4：6.5-7。多位券业人士认为，如果机构交易佣金下调甚至“腰斩”，将直接导致证券公司的分募佣金收入大幅缩水，过度依赖研究服务取得分仓佣金的中小券商被冲击程度显然最大。

研究所压降人员规模和成本，分析师收入进而下降成为可能。目前中证协注册的分析师人数超过4000人，产能过剩的分析师或将面临洗牌。

最近，光大证券(行情601788,诊股)和国盛证券的派点发酵，是光大证券近期正酝酿起草的分析师派点答辩方案，对连续两个季度派点占比不到1%的分析师进行答辩考核，该方案目前并未落地。同样被热议的还有国盛证券的版本，各研究团队人数占比与派点占比严格挂钩，否则将实行末位淘汰机制。

卖方研究江湖已经是暗流涌动。

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